中信证券公布探求报告称，需求与供给共振，促进功劳性护肤品速快延长：碰着混淆、疫情等外部因素以及打发者的发急、压力等形态和小红书、抖音等新序言对美妆知识的普及补充了消费者对收效性护肤品的须要;质量与工艺改进、医药等领域企业的跨界降低了收效性护肤品的供应。该行臆度2021-2026年，中原生效性护肤品出卖界限有望从952亿元延长至2298亿元，CAGR+19.3%。

　　按收效、方针客群、场景的分别，该行将功劳性护肤品分为四大类：皮肤学级护肤品、强成果护肤品、专业美容级护肤品和要点中草药位置护肤品。

　　欧美国家装饰品行业中的Cosmeceuticals或Dermocosmetics，其核心构成为该行分类中的皮肤学级护肤品，加片面专业美容级护肤品和小我强功能护肤品。品牌为扩大目的客群而一连拓品类发展，同时耗费者亦偏向于跨场景、跨品类利用，四大分类间的边界日趋含混。对跨品类布局的品牌，该行对其举办分类时，以该品牌最重心的、最大占比的产品范例来分歧。

　　皮肤学级护肤品是效果性护肤品的缘由，广大为医研共创背景，严浸针对亚强健肌肤，如敏感、枯槁、爆皮、红肿等。

　　该行计算，2021年，中国皮肤学级护肤品的终局零售范围约为181亿元，同比+21.0%，约占护肤品团体的6.2%;基于对薇诺娜、理肤泉等品牌异日开展境况的判辨，该行瞻望2026年，皮肤学级护肤品的末端范畴可达442亿元，2022-2026年CAGR约19.6%。昔时3~5年，该品类虽为创业风口，但整体而言格局相对褂讪、铁汉恒强，群集度飞腾。

　　该行估算，2021年强成效护肤品终端领域约为468亿元，同比+63%，约占护肤品的16%;估摸2026年商场周围约为1361亿元，占护肤品的33%，2022-2026年CAGR约+24%。因质地、配方等研发技艺规模的赓续进步及耗费者对结果的日益着重，该行臆度强效力范畴将不断出现新品牌，且守旧品牌将继续推出强收获性新品。强功劳护肤品对平淡护肤品将持续表现强代替效应。

　　专业美容级护肤品是闭用于高端存在美容、医疗美容术后开发的护肤品;同时，从探求的角度启航，该行将用于光电、注射等轻医美术后镇静、筑复的敷料类产品也永别入此类。

　　巨头生物、敷尔佳、华熙生物、创尔生物等均在专业美容用“械招牌”敷料和“妆牌号”护肤品上双浸构造。在该行的分类形式下，该行估算2021年专业美容级护肤品领域约为200.3亿元，同比约+28%;2022E-2026E，综合琢磨到同期轻医美范畴CAGR约19.2%(转引自爱美客300896）H股招股声明书)、轻医美客单价低落而频次高潮、破费者跨场景利用等地位，该行揣测专业美容级护肤品规模CAGR约+21.1%，至2026年周围约为522亿元。

　　含中心中草药位置护肤品由国家遮蔽级配方、非物质文化遗产配方等衍生而来，典范产品如：片仔癀600436）基于清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛收获推出的片仔癀护肤品，马应龙600993）基于活血化瘀而推出的以眼霜为主的护肤品等。

　　2021年，片仔癀妆饰品生意收入6.9亿元，同比+12.1%;马应龙掩饰品交易收入0.7亿元，同比+7.9%。该行计算，2021年含核心中草药位置护肤品零售界限约为103亿元;综合琢磨各品牌的战术范围、新品节律、营销扩充及晚进入者的情景，估摸2022E-2026E，规模CAGR+10.1%。

　　1)推算2021年，皮肤学级181亿元/强成就468亿元/专业美容级200亿元/核心中草药103亿元，一共约952亿元;占护肤品全体的比例不同约为皮肤学级6.2%/强劳绩15.9%/专业美容级6.8%/中心中草药3.5%，全部32.4%;

　　2)2022-2026E 规模CAGR瞻望：皮肤学级+19.6%/强成就+20.0%/专业美容级+21.1%/中心中草药+10.1%，见效性护肤品全体+19.3%。各品牌、各公司跨分类机关是滋生的必经之途，如：①贝泰妮300957）(300957.SZ)：皮肤学级—薇诺娜、Winona Baby，强收效—AOXMED(孵化中);②华熙生物(688363.SH)：皮肤学级—MedRepair米蓓尔，强生效—润百颜/夸迪/BM肌活，专业美容级—润百颜。

　　风险指导：效果性护肤品可选耗费属性强，易受耗费环境、居民置办力等名望教化;晚进入者众，逐鹿加剧;品类属性决定了对产品和平性哀求高，安然性事件是潜在危急;禁锢计谋超预期改观。

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